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科沃斯2022年年报及2023年一季报点评报告:23Q1业绩短期承压,期待新品放量促增长 世界微头条

2023-05-05 14:02:36 浙商证券


(相关资料图)

(以下内容从浙商证券《科沃斯2022年年报及2023年一季报点评报告:23Q1业绩短期承压,期待新品放量促增长》研报附件原文摘录)

科沃斯(603486)
投资要点
公司公布2022年年度报告:2022年实现营业收入153.25亿元,同比+17.11%;归母净利润16.98亿元,同比-15.51%;扣非归母净利润16.26亿元,同比-12.89%。22Q4单季度实现收入52.00亿元,同比+7.40%;归母净利润5.76亿元,同比-15.24%;扣非归母净利润5.19亿元,同比-20.30%。23Q1单季度实现收入32.36亿元,同比+1.09%;归母净利润3.26亿元,同比-23.01%;扣非归母净利润2.86亿元,同比-24.96%。
22年科沃斯服务机器人营收稳健增长,扫地机器人龙头地位稳固
2022年公司科沃斯品牌服务机器人实现营收77.98亿元,同比+16.21%。由于国内消费需求疲软叠加行业均价较大幅度提升的影响,我国扫地机器人需求短期承压,据AVC数据,2022年我国扫地机器人销量同比-23.8%,均价同比+35.7%。在行业增速下行的背景下,科沃斯市场地位坚挺,据AVC数据,2022年科沃斯扫地机器人线上销额/销量市占率为39.8%/34.3%,稳居市场第一。公司于2023年3月推出T20系列新品,注重产品实用性,提升清洁性能,实现性能和价格的平衡,有望助力科沃斯扫地机龙头竞争力持续提升。
22年添可洗地机销额市占率达56%,持续领跑行业
2022年添可品牌智能生活电器实现营收69.09亿元,同比+34.50%。在居民整体消费信心不足的背景下,洗地机价格下行提振需求,成为拉动清洁电器大盘增长的最大推动力,AVC数据显示2022年洗地机行业零售额同比+72.5%,零售量同比+88.2%,均价同比-8.3%。添可品牌头部地位稳固,2022年添可洗地机线上销额/销量市占率达56.3%/51.9%,持续引领洗地机行业规模的扩张。
发力线下渠道建设,领先优势突出
公司积极推进线下渠道的铺设,持续巩固国内线下市场的领先优势。2022年科沃斯和添可品牌国内线下销售网点分别超过1600家及达785家,科沃斯品牌实现国内线下营收11.7亿元,同比+77.5%,占国内营收比重21.9%,添可品牌实现国内线下营收15.3亿元,同比+106.2%,占国内营收比重32.3%。据AVC数据,科沃斯扫地机器人2022年线下销额市占率达85%。
23Q1营销费用投放增加,盈利能力短期承压
23Q1归母净利润3.26亿元,归母净利率为10.08%,同比-3.16pct,盈利能力的下降主要系公司推出多款扫地机器人及洗地机新品,营销费用相应增加,23Q1公司销售费用率为29.32%,同比+4.58pct。
盈利预测及估值
预计2023-2025年整体营业收入分别为181.76/216.82/250.96亿元,对应增速分别为18.60%/19.29%/15.75%,归母净利润分别为19.81/22.98/25.85亿元,对应增速分别为16.65%/16.00%/12.47%,对应EPS分别为3.46/4.02/4.52元。维持“买入”评级。
风险提示
扫地机及洗地机终端需求不及预期;扫地机及洗地机行业竞争加剧。

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